捕捉屬于中國資本市場的時代紅利——百萬億市值折射A股市場深刻變化

　　本報評論員

　　7月1日，A股總市值連續(xù)第二個交易日超過100萬億元?？邕^百萬億市值關(guān)口，不僅是A股市場規(guī)模的突破，更是改革紅利、價值驅(qū)動與資金認(rèn)同共振的集中體現(xiàn)，為錨定高質(zhì)量、突出強(qiáng)本強(qiáng)基的中國資本市場打開了新的想象空間。

　　政策面，資本市場改革深化，釋放政策紅利；資金面，流動性持續(xù)充裕，提升市場活力；基本面，經(jīng)濟(jì)向穩(wěn)疊加技術(shù)突破，提供現(xiàn)實(shí)支撐……多因素共振，助力A股市場完成關(guān)鍵一躍。站在百萬億市值新坐標(biāo)，回望近年來特別是近一年多來A股市場發(fā)生的深刻結(jié)構(gòu)性變化，不難發(fā)現(xiàn)，百萬億市值的突破只是時間早晚的問題。

　　從融資主導(dǎo)走向投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，市場定位發(fā)生深刻變化。近年來，A股市場通過優(yōu)化融資規(guī)則及完善分紅回購機(jī)制，推動投融資從單向輸血轉(zhuǎn)向動態(tài)平衡。融資端，與新“國九條”配套的“科創(chuàng)板八條”“并購六條”引導(dǎo)資本向科技創(chuàng)新集聚，從源頭上提高上市公司質(zhì)量，夯實(shí)資本市場之基。投資端，打通卡點(diǎn)堵點(diǎn)，優(yōu)化制度環(huán)境，大力推動“長錢長投”。2024年，全市場上市公司分紅達(dá)2.4萬億元，回購規(guī)模1476億元，均創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)超IPO與再融資總額。2025年以來，公募基金規(guī)模迭創(chuàng)紀(jì)錄，權(quán)益類ETF規(guī)模不斷提升，產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)吸引“長錢”入市，形成“回報增、資金進(jìn)、市場穩(wěn)”正向循環(huán)。本質(zhì)上，市場已從融資主導(dǎo)的單極生態(tài)，轉(zhuǎn)變?yōu)橥度谫Y協(xié)調(diào)發(fā)展的良性生態(tài)。

　　從“地產(chǎn)-金融”走向“科技-制造”，行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化。近年來，A股市場持續(xù)深化發(fā)行上市、并購重組、股權(quán)激勵等領(lǐng)域的適配性改革，優(yōu)化制度和產(chǎn)品供給，引導(dǎo)各類要素資源加快向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。2024年，新上市公司中超九成屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)或高新技術(shù)企業(yè)；2025年以來，這一占比維持在90%以上。截至目前，滬深北交易所的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司接近2700家，市值占比超四成，科技產(chǎn)業(yè)加速崛起并構(gòu)成重要一極。市值超千億元的A股上市公司中，科技企業(yè)占比已從10年前的12%提升至27%。與之形成對比的是，傳統(tǒng)周期行業(yè)公司市值占比持續(xù)收縮，大市值公司的金融、地產(chǎn)屬性逐步減退，市場逐步從“地產(chǎn)-金融”舊邏輯轉(zhuǎn)向“科技-制造”新范式。資本市場在加力服務(wù)創(chuàng)新過程中，也促進(jìn)了自身結(jié)構(gòu)、效率和投資價值的不斷改善。

　　從“政策救市”轉(zhuǎn)向“制度穩(wěn)市”，穩(wěn)定機(jī)制發(fā)生深刻變化。近年來，監(jiān)管部門通過完善退市機(jī)制、“長牙帶刺”執(zhí)法及中長期資金引入，系統(tǒng)性提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性。2024年，55家上市公司退市，刷新歷史紀(jì)錄；證監(jiān)會作出行政處罰決定592項，罰沒款金額153.42億元，為2023年的2.4倍；立體化追責(zé)體系加快構(gòu)建，嚴(yán)厲打擊資本市場違法違規(guī)行為，筑牢投資者保護(hù)防線。央行創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，首期額度共8000億元，支持資本市場政策工具迎來重大創(chuàng)新；中央?yún)R金公司發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用，與社保基金、國資央企共同組成穩(wěn)市“國家隊”，市場戰(zhàn)略性力量儲備不斷取得突破。從“應(yīng)退盡退”到“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”再到“長錢長投”，資本市場也從政策救市走向制度穩(wěn)市，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)的重要跨越。

　　市值突破100萬億元，標(biāo)記的不僅是A股市場規(guī)模的擴(kuò)張，更是市場生態(tài)和投資邏輯從周期主導(dǎo)向價值驅(qū)動的跨越，是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級趨勢下的必然！

　　行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)?？赐獠浚缆?lián)儲降息節(jié)奏等因素可能帶來擾動。看內(nèi)部，部分板塊短期上漲較快，持續(xù)上漲離不開盈利增長的支撐。A股行進(jìn)的道路上仍可能出現(xiàn)荊棘。眼下，更需腳踏實(shí)地、穩(wěn)中求進(jìn)，扎扎實(shí)實(shí)推動改革舉措落地顯效，在市場運(yùn)行上體現(xiàn)“穩(wěn)”，在激發(fā)市場活力、強(qiáng)化市場功能上體現(xiàn)“進(jìn)”。

　　持續(xù)防風(fēng)險，強(qiáng)化監(jiān)管效能，筑牢底線。加強(qiáng)境內(nèi)外、場內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)測監(jiān)管，增強(qiáng)工作的前瞻性、主動性、有效性。更好發(fā)揮兩項支持資本市場的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效用，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。加強(qiáng)政策解讀和宣傳引導(dǎo)，進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期，鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭。

　　持續(xù)強(qiáng)實(shí)體，提升上市公司質(zhì)量，固本強(qiáng)基。以市場準(zhǔn)入和退出、上市公司監(jiān)管的硬約束，倒逼企業(yè)聚焦主業(yè)、規(guī)范經(jīng)營，以并購重組等激活企業(yè)價值創(chuàng)造動能，培育更多體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司。加大上市公司分紅、回購激勵約束，推動上市公司加強(qiáng)市值管理。優(yōu)化常態(tài)化退市機(jī)制，加強(qiáng)退市過程中投資者保護(hù)。

　　持續(xù)活水源，引導(dǎo)“長錢長投”，激活動能。進(jìn)一步打通中長期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，推動各類中長期資金建立長周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比例。持續(xù)推進(jìn)市場、產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)的全方位開放，拓展資本市場跨境互聯(lián)互通，加快落實(shí)2025年資本市場對外開放一攬子重點(diǎn)舉措，增強(qiáng)A股市場競爭力、吸引力。

　　在首次突破百萬億市值之際，A股市場迎來又一標(biāo)志性事件——7月1日，禾元生物IPO申請通過上交所上市審核委員會審議，成為科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)重啟后首家成功過會的企業(yè)。

　　風(fēng)物長宜放眼量。資本市場正進(jìn)一步全面深化改革開放，加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的市場生態(tài)；創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展成效正加快涌現(xiàn)，技術(shù)突破有望造就若干個萬億級新市場；全球資本正經(jīng)歷再平衡，中國資產(chǎn)的獨(dú)特戰(zhàn)略價值越發(fā)引起關(guān)注和重視……政策紅利、技術(shù)革命與市場生態(tài)重構(gòu)越發(fā)形成合力，逐步為A股市場積聚系統(tǒng)性價值重估的條件。

　　因信心而投資，因信念而堅守，因信仰而收獲。我們相信，唯有堅守價值投資、擁抱創(chuàng)新主線，方能在這場價值重估與生態(tài)重構(gòu)的歷史進(jìn)程中，捕捉屬于中國資本市場的時代紅利。