昨日，寧波港(601018,股吧)報(bào)收5.11元，跌破8月19日定增價(jià)8.08元，幅度近37%。在近一年來已實(shí)施完成定向增發(fā)的上市公司中，寧波港是折價(jià)最大的。目前，如寧波港一樣，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)的股票不在少數(shù)。

　　對(duì)于定增“破發(fā)”幅度較大的個(gè)股，是否能成為投資的價(jià)值洼地?

　　寧波港跌破定增價(jià)近四成

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月19日，近一年來，已實(shí)施完成定向增發(fā)的上市公司共672家，其中股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)的有80家，占比11.90%。這80家公司中，主板37家，中小板24家，創(chuàng)業(yè)板19家。其中，折價(jià)幅度排名居前的分別是寧波港36.76%、津膜科技(300334,股吧)31.94%、中天城投(000540,股吧)29.79%。恒泰艾普(300157,股吧)、蘇寧云商(002024,股吧)、華邦健康(002004,股吧)、廣電網(wǎng)絡(luò)(600831,股吧)等折價(jià)幅度均2成以上。

　　恒信移動(dòng)(300081,股吧)今年2月公布增發(fā)預(yù)案，當(dāng)時(shí)擬定的增發(fā)價(jià)格為29.67元，而昨日公司股票收盤價(jià)僅有18.03元，在今年披露定增預(yù)案的公司中倒掛幅度最大。

　　由于上市公司有內(nèi)生和外延式增長的戰(zhàn)略規(guī)劃，上市公司定增的發(fā)行價(jià)往往被認(rèn)為是股價(jià)的一條安全線，“破發(fā)”意味著機(jī)構(gòu)、股東、個(gè)人等增發(fā)對(duì)象被套牢，股價(jià)的安全邊際較高，潛在上漲動(dòng)能較強(qiáng)。

　　對(duì)于絕大多數(shù)公司而言，股價(jià)跌破定增價(jià)都是其不愿意看到的，有些公司會(huì)通過改善自身經(jīng)營、資產(chǎn)運(yùn)作等方式提升股價(jià)，而有些公司股東則會(huì)直接拿錢增持。在定增“破發(fā)”公司中，有10多家公司大股東凈增持。今年以來，蘇寧云商大股東蘇寧電器集團(tuán)累計(jì)增持額達(dá)30多億元，海南航空(600221,股吧)、和邦生物(603077,股吧)、上實(shí)發(fā)展(600748,股吧)等凈增持額均超過億元。

　　高位增發(fā)成“破發(fā)”主因

　　“牛市股票，弱市定增”。自2015年6月“股災(zāi)”以來，熊途上留下了一批跌破增發(fā)價(jià)的定增股，這被認(rèn)為是市場(chǎng)的一個(gè)價(jià)值洼地。

　　去年是定增大年，市場(chǎng)火爆導(dǎo)致定增價(jià)“水漲船高”，之所以會(huì)“破發(fā)”，無疑是當(dāng)時(shí)增發(fā)實(shí)施上市的時(shí)間點(diǎn)剛好是股市高點(diǎn)位置。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“破發(fā)”幅度較高的公司集中在去年5月~8月實(shí)施定增的個(gè)股。定增“破發(fā)”情況增多基本是以2015年6月中旬為界。由于在牛市的高點(diǎn)附近確定定增價(jià)格，一旦公告實(shí)施后就遭遇大盤和個(gè)股猛烈下挫的時(shí)點(diǎn)，因此“破發(fā)”逐漸蔓延到今年。

　　按照機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的今年每股收益計(jì)算，跌破增發(fā)價(jià)幅度0.45%的雅戈?duì)?600177,股吧)市盈率為8.88倍，跌破增發(fā)價(jià)幅度25.51%的中天城投市盈率為9.67倍。此外，榮盛發(fā)展(002146,股吧)、東方航空、中材國際(600970,股吧)、海南航空等個(gè)股市盈率不足15倍。但需要說明的是，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的每股收益可能與實(shí)際情況存在較大差異。

　　高折價(jià)業(yè)績股或有戲

　　上市公司定增往往是基于對(duì)未來投資項(xiàng)目的樂觀預(yù)期，甚至?xí)?duì)未來業(yè)績給出一定承諾。此外，參與公司定增的股東也是對(duì)公司進(jìn)行了深入研究，并對(duì)未來持有良好的預(yù)期，若公司短期股價(jià)“破發(fā)”或形成一定的價(jià)值洼地。

　　分析人士稱，如果個(gè)股定增價(jià)遠(yuǎn)高于目前市價(jià)，則現(xiàn)價(jià)具有較大的安全邊際，比機(jī)構(gòu)具有更多的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。特別是接近解禁期的一些個(gè)股，參與定增的機(jī)構(gòu)一般會(huì)進(jìn)行自救。

　　某分析師認(rèn)為，對(duì)于已經(jīng)發(fā)布定增預(yù)案但尚未實(shí)施的個(gè)股，在定增獲批只差“臨門一腳”之時(shí)，上市公司層面扭轉(zhuǎn)股價(jià)“倒掛”的意愿最為強(qiáng)烈。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在上市公司已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)至定增實(shí)施的這段時(shí)間內(nèi)，如果出現(xiàn)“破發(fā)”定增底價(jià)的情況，套利機(jī)會(huì)將更為明顯。對(duì)于定向增發(fā)的“破發(fā)”個(gè)股，那些定增發(fā)行份額多、募集金額大的個(gè)股值得關(guān)注，尤其是那些有業(yè)績支撐的個(gè)股，出現(xiàn)黑馬的概率非常高，具有長期投資的特性。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士也提醒投資者，今年以來A股的調(diào)整使得部分公司為確保定增方案實(shí)施，采用調(diào)整定增價(jià)格的手段“保駕護(hù)航”。但在當(dāng)前市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然較大的背景下，對(duì)于下調(diào)發(fā)行價(jià)格導(dǎo)致“破發(fā)”不成立的公司，投資者如果過早介入，可能會(huì)遭受損失。另外，按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定，自定增方案核準(zhǔn)批復(fù)起，公司有6個(gè)月的時(shí)間實(shí)施定增，過期批復(fù)將失效。隨著監(jiān)管層對(duì)并購重組的關(guān)注，或會(huì)有更多上市公司放棄定增計(jì)劃。